Биржа. Русская рулетка. Инструкция по эксплуатации и руководство по выживанию

Энтузиасты, принадлежащие к мощному лагерю приверженцев технических методов, выводят закономерности изменения цен с помощью различных числовых рядов – хотя и смотрят на рынок, в зависимости от используемой методологии, под разными углами зрения. Изменяя масштаб цены, можно любой тренд заставить выглядеть либо пологим, либо крутым. К сожалению, большинство «достижений» так называемых технических аналитиков, рисующих уровни сопротивления и поддержки или фигуры типа «голова и плечи», опровергаются результатами серьезных эмпирических исследований. Существует такое множество «технических индикаторов», что их уже можно классифицировать. В любом из них нет ничего сверхсекретного (или такого, что стоит использовать). Нет и ничего очень сложного. В этом бизнесе вы не можете усложнять что-либо без того, чтобы потеряться; каждое усложнение порождает десять других, и так далее. Активное применение популярных технических индикаторов, например: уровней Фибоначчи, веера Ганна, полос Боллинджера, индикатора Ишимоку, осцилляторов типа индекса относительной силы (relative strength index, RSI). Или обращение за помощью к стохастикам (stochastics) и скользящей средней развал/схождение (индикатор moving average convergence/divergence, MACD), теориям волн Эллиотта и циклов – всё это, почти бесполезный труд. Знаете что? Мне со временем стало совершенно ясно: ребята, которые их создавали, ничего не понимают в торговле, впрочем, как и большинство участников рынка. Ни один из них не зарабатывал на жизнь исключительно торговлей. Вместо этого они продавали инструменты торговли, услуги или информационные бюллетени. А то и занимали профессорские должности на ведущих кафедрах.
Их методологии, великолепные в теории, оказывались слишком неточными, чтобы работать в мире реальной торговли. То, что эти изыски технического анализа зарабатывают во время консолидации рынка, они теряют во время трендов (которым несть числа). По сути дела, популярные индикаторы и модели поведения цены, это всё по-разному окрашенные очки – фильтры восприятия реальности. Они ошибочны уже потому, что используют для прогноза информацию, которая может быть доступна только после совершения события. Получаемые ими результаты сравнимы по ценности разве что с гороскопами. Большинство (скажем, 98 %) из того, что выглядит хорошо на графиках, не работает сразу же после того, как ты вбухал туда все деньги. Человеческий глаз стремится выбирать те моменты, когда эти индикаторы точно предсказывают незначительные вершины и основания, но пропускает все фальшивые сигналы и степень, до которой они оказываются неправильными в течение трендов. Твой взгляд не замечает, а вот твой счёт будет таять очень быстро (это ты увидишь). Но, может быть, есть люди, обладающие выдающимися способностями интуитивно интерпретировать такие технические фигуры? Нет сомнений, есть много аналитиков и практиков, которые лучше работают с визуальными, а не числовыми моделями. Например, шахматисты часто «видят зависимости», которые помогают им найти сильнейший ход, позволяющий выиграть партию, но не могут объяснить, как им это удаётся. Аналогичным образом архитекторы, художники часто могут взглянуть на пейзаж и обнаружить соотношения, которые им трудно определить и точно выразить словами, не говоря уже о квантификации этих соотношений – переводе в количественные закономерности.
Обычному инвестору не очень-то будет полезен рассказ о том, что некоторые люди обладают талантом «визуализации закономерностей», но, к несчастью, никак не могут объяснить другим, на чём основаны их заключения и интерпретации. Ведь у инвестора тогда нет возможности квалифицированно освоить этот метод и продуктивно воспользоваться им. А если просто подражать «великому визуализатору», то где гарантия, что дар вдруг не покинет «провидца», и тот будет по-прежнему давать правильные предсказания в новых изменившихся условиях. К несчастью, проповедники ничего не говорят о том, какой временной интервал нужно использовать для поиска закономерностей. Как отметил Шуи Мицуда, великий японский философ рынка: «Если поменять размерность переменных на графике (продолжительность, диапазон цен), то он часто показывает совершенно другую фигуру. Если оценивать данные за последний год, то акции Sony выглядят весьма привлекательно, если же принять во внимание последние десять лет – они приводят меня в ужас, а если ограничиться последним месяцем – я даже и не знаю, что сказать».
Беда в том, что это очень характерная черта технических индикаторов и без надёжных ориентиров для решения данной проблемы легко запутаться. Но ещё более серьёзные проблемы с использованием, например, свечей при игре на бирже связаны с постоянно меняющимися циклами и обманными тактическими приёмами на фондовом рынке. Фильтр восприятия, подходящий тому или иному игроку, зависит больше от того, насколько он близок характеру его мышления и персонифицированному процессу принятия решений, чем тому, насколько правдиво он демонстрирует поведение рынка. Похоже, эти методы работают только потому, что люди, которые успешно их используют, выработали в себе некоторого рода интуитивное ощущение цены. Когда человек глубоко изучает любые из применяемых методологий, этот фильтр восприятия помогает ему развивать интуицию. Даже если индивидуальные элементы (факторы), используемые по отдельности, не обладают предсказательной ценностью, теоретически допустимо, что сочетание числовых рядов (или фигур), вполне возможно, явится незаменимым индикатором движения цены и пригодно для создания полезных торговых моделей. Различные эксперты на службе крутых инвестиционных корпораций с большими бюджетами придают весомое значение анализу множества индикаторов и следованию, потом, их взвешенному большинству. Позвольте ответственно заявить вам, что для практической работы на фондовом рынке не существует математического способа усреднения или взвешивания набора индикаторов.
Эти технические штучки – лишь инструменты – как скрипка, например. Без музыканта, для меня скрипка – это красивый, лакированный кусок дерева с пучком наканифоленных струн. Требуется артист, чтобы играть на ней. И желательно, как сами понимаете, артист высокого класса. Хочется услышать музыку, а не пиликанье. А талант, как говорят, – это на 95 % труд. Опыт ничем заменить невозможно: тут, либо ныряй с головой, либо не подходи близко. Есть ещё один существенный нюанс. Трейдеры, использующие графики с прибылью, являются успешными художниками до тех пор, пока они математически не определят свои фигуры – скажем, как часть структуры данных, – после чего они становятся ортодоксальными учёными. Защищают диссертации, пишут книги и, как правило, удача в торговле от них отворачивается.
Те, кто изучал эту проблему объективно, практически единодушно заключают, что многие распространённые методики прогноза при помощи технического анализа не слишком полезны. Целый ряд, приписываемых им достоинств, – просто химера. Вот что сказал Цви Боди в своём классическом учебнике Essentials of Investments (Основы инвестиций): «Учитывая то, что мы представили, должно быть совершенно ясно – большая часть методик технического анализа основана на предположениях, которые не имеют ничего общего с гипотезой об эффективности рынка». Хотя рынки нельзя назвать стопроцентно эффективными, однако они близки к этому, поэтому любой метод, который основан на использовании сбоев эффективности рынка (как технический анализ), должен быть надёжно обоснованным. Знатоки говорят: «Если на рынке большой разброс цен, и ты продаёшь на самой низкой точке или покупаешь на самой высокой, тебе придётся бегать за рынком целый день». Большинство инвесторов решительно не имеют способностей к объективной оценке акций! Они вечно обнадеживают себя, питают личные пристрастия и, исходя из этого, игнорируют мнение рынка, которое чаще всего бывает верным.
Сумятицу в этот вопрос активно вносят профессионалы. Чтобы не заскучать, размять мозги или отвоевать свой хлеб у дилетантов, аналитики применяют многочисленные усовершенствования формулы «справедливой» стоимости акций, ведущие к её усложнению и переходу в области, недоступные простым смертным. Для этого они могут брать во внимание не все акции компании, а лишь находящиеся в свободном обращении на рынке (так называемый фри флот – free foat), или применяют различные способы учёта прибыли компаний, например, пересчитывая её по методу дисконтированного денежного потока. В результате одно название этого метода уже внушает рядовым инвесторам уважение к нелёгкому умственному труду аналитиков. С другой стороны, нас больше убеждает надёжный источник, нежели надёжное доказательство. В том числе, например, люди могут рассматривать цены, как очень надёжный источник информации об экономической ценности финансовых инструментов. В этом их пытаются убедить теории эффективного рынка. Согласно которым все просто: – 40 % движения цены определяется рынком, – 30 % сектором и только оставшиеся 30 % – самой акцией. Таким образом, легче поверить рыночным ценам де-факто, нежели аргументам, почему цены неправильные де-юре (по определению).